แมลงหวี่ มีพลัง

สวัสดีครับ,

เขียนเมื่อ 29 พฤษภาคม 2556

ปลายสัปดาห์นี้ผมลาพักร้อนเพื่อเก็บข้อมูล จึงขอเปิดตัวด้วยรูปและปิดตัวด้วยรูป แบบเบาๆ

รูปแรกจะเห็นว่าฝรั่งเป็นยอดซื้อสุทธิในตลาดหุ้นทั้ง Philippines และ Indonesia (สมาชิก 2 ใน 3 ของกลุ่ม TIP) ต้นแต่ต้นปีจนถึง ณ บัดนาว มูลค่าก็หนาตาใช้ได้เลยละครับ... ลองมาดู Thailand (1 TIP ที่เหลือ) กัน

อ่าวไหง Thailand ยอดสุทธิของฝรั่งตั้งแต่ต้นปีกลับเป็นลบซะงั้น (ต่างจากเพื่อนบ้าน 2 แห่งอย่างชัดเจน) เอ แบบนี้ตีความได้ว่าไงน้า แสดงว่าที่ตลาดขึ้นมาแต่ต้นปีร่วม 15% ใครเป็นคนลากละนิ... แมลงหวี่รึป่าว! ฮ่าๆ ที่น่าสังเกตอีกอย่างก็คือถ้าไปดูยอดในฝั่งตลาด bond ไทยแล้ว ฝรั่งกลับเป็นยอดซื้อสุทธิแบบมหาศาล (ค่าเงินบาทมันถึงแข็งขึ้นจากต้นปี) เออ ฝรั่ง ซื้อ bond ขาย stock อ่ะ เจ้ย!?... ดูรูปต่อไปดีกว่าครับ

รูปนี้รูปสุดท้ายแล้วละครับ จัดให้เบาๆ เป็นการสรุปมูลค่าพื้นฐานของแต่ละ sector ในตลาดหุ้นไทย โดย Morgan Stanley ขาโหด ชอบกลุ่มไหน growth ดี P/E หล่อ ก็จัดไป แน่นกลุ่มไหน มูลค่าแพง ก็ยกออกไป... โชคดีในการลงทุนทุกท่านครับ!

อกหัก

สวัสดีครับ,

เขียนเมื่อ 22 พฤษภาคม 2556

ช่วงนี้ตลาดบ้านเราถูกกระทุ้งด้วยปัจจัยเยอะแยะมากมาย ไหนจะเรื่องที่ -- INTUCH ที่ถูกประกาศว่าจะเอาเข้าดัชนี MSCI Thailand ไปเมื่อวันก่อน แต่แล้วก็ต้องอกหักเพราะปริมาณ Free Float ในตลาดน้อยกว่า 1.8 เท่าของ Market Cap ซึ่งเป็นเกณฑ์ขั้นต่ำของดัชนี MSCI Global Standard จึงได้มีการประกาศใหม่เช้านี้ว่าไม่เอาแล้ว กระต๊าก! ไงละครับ หุ้น INTUCH ก็ลงตาม sentiment ไปตามระเบียบ แต่ก็อย่าเพิ่งน้อยใจไป เพราะป๋า ADVANC ก็ยังอยู่ใน MSCI ไม่ได้ไปไหนอะนะ ระยะยาวก็ว่ากันไปตามพื้นฐานอะแหละ -- BEC ที่เจ้าของใจดีขายหุ้นชุดใหญ่ออกมาเมื่อคืนราว 4% ที่ราคา 66 บาท ทำให้หลงจ้งตระกูลมาลีนนท์ถือหุ้นเหลือเพียง 47% เท่านั้น.. จำได้มั้ยครับ เมื่อ 3 ปีก่อนตระกูลนี้ก็ขายออกมา 5% ที่ราคา 35 บาท (แสดงว่าในรอบ 3 ปี ตระกูลมาลีนนท์ลดจำนวนถือครองหุ้นลงถึง 9%) ตรงนี้ตีความได้สองแง่ครับว่า เจ้าของก็ขายหมูเป็นนะ หรือ ธุรกิจดิจิตอลทีวีมันเริ่มมีการแข่งขันสูงมากขึ้นทุกทีขอโกยขายทำกำไรก่อนบ้างดีกว่า โฮะๆ  

นอกจากนี้ตัวเลขเศรษฐกิจไตรมาสหนึ่งที่เพิ่งประกาศออกมาเมื่อวาน (โต 5.3% vs คาด 6.0%) แม้ผิดหวังไปบ้าง แต่ตลาดหุ้นก็หาได้ลงไม่ เพราะนักลงทุนได้คาดหวังต่อไปว่าแบงค์ชาติจะลดดอกเบี้ยลงอย่างน้อยก็ 0.25% ในวันที่ 29 พค.นี้ ทำให้เป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยงมากขึ้น ฮึ่ม! ก็เป็นไปได้นะ.. อีกทั้งคุณกิตติรัตน์ก็เพิ่งยืนยันว่า สัปดาห์นี้คงได้เห็นมาตรการอย่างใดอย่างหนึ่งในการดูแลค่าเงินบาทแน่ๆ แต่ขออุบไว้ก่อน อุ๊บส์ -- ใจเย็นๆละครับพี่น้องครับ เพราะผมว่าไม่ว่าเหรียญจะออกหน้าไหน มาตรการนั้นน่าจะมีผลกระทบโดยตรงที่ตลาดตราสารหนี้มากกว่าตลาดหุ้นของพวกเรา แต่ในเชิงจิตวิทยา แน่นอนคงหลีกเลี่ยงไม่ได้ ถ้าใครใจไม่เปรี้ยวพอแถวนี้ก็ทยอยลดพอร์ตก่อนก็ได้นะครับ เน้นเลือกหุ้นเป็นตัวๆ หรือจะ short futures เพื่อ hedge พอร์ต (ย้ำเพื่อ hedge) แล้วไปว่ากันใหม่อีกทีหลังทุกอย่างคลี่คลายแล้วก็ได้นะครับนะ  

The Best in AxJ !?

Hi,

Morgan Stanley launched a new report this morning saying that they are concerned over the persistent upward pressures on asset prices in some parts of the AxJ region and signs of weakening productivity of incremental credit. Leverage, though not a concern, continues to rise (see pic1) due mainly to weak growth and QE in the developed world, driving the current account surplus in the AxJ region back down to levels seen in 1998. The baht remained the best performing currency in the region, appreciating 2.7% YTD against the USD (see pic2). Meanwhile, Thailand’s real policy rate is protruding from the negative zone (see pic3) thanks to lower inflation in recent months. I think all these could primarily hint you what the MPC will act on May 29. Cheers.

แบงค์ชาติจะทำอะไร ยังไง ในตอนต่อไป

สวัสดีครับ,

เขียนเมื่อ 15 พฤษภาคม 2556

สัปดาห์นี้ตลาดดูสวย ขึ้นไม่หยุดยั้ง อีกทั้งในประเทศเราก็ไม่ค่อยมีข่าวอะไรน่าตื่นเต้ลเท่าไหร่นอกจาก เรื่องเกาเหลาชามเดิมระหว่างคลังกับแบงค์ชาติ (ข่าวรายวันยิ่งกว่า gossip ดารา!).. รอบนี้ท่านรัฐมนตรีคลังจัดเต็มครับ เพราะได้เชิญคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ทั้งคณะมาร่วมประชุมกับตัวแทนภาคธุรกิจทำที่เนียบรัฐบาลเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ชาติไทยเมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา ซึ่งผลการประชุมนะหรอ.. ก็เป็นไปในเชิงสร้างสรรค์นะ (ผู้ว่าแบงค์ชาติเค้าว่า) แม้จะยังไม่มีมาตรการอะไรออกมาก็ตาม ผมเองลองมองอีกมุมก็คิดว่าความขัดแย้งครั้งนี้นับว่ามีประโยชน์อยู่ไม่น้อยครับ เราได้เห็นนักวิชาการ นักเศรษฐศาสตร์ อดีตผู้ว่าแบงค์ชาติ และผู้ทรงคุณวุฒิอีกหลายๆท่านออกมาแสดงความคิดเห็น เขียนบทความ เสนอแนะทางออกกันต่างๆนานา ซึ่งต่างก็มีเหตุและผลที่ดี นอกจากนี้เรายังได้เห็นแบงค์ชาติออกบทความมากมาย (ลองเข้า (http://www.bot.or.th) เพื่ออธิบายถึงหน้าที่ของธนาคารกลาง นโยบายการเงิน รวมถึงหลายๆเรื่องที่เกี่ยวข้อง บ่องตง ผู้ชมอย่างเราได้รับความรู้ไปเต็มๆละครับ

เอาละ ทุกคนต่างก็คาดหวังว่าแบงค์ชาติจะทำอะไร ยังไง ในตอนต่อไป ซึ่งก็มีความเป็นไปได้สูงที่ดอกเบี้ยนโยบายจะถูกลดลงมาซัก 0.25% ในการประชุมกนง.วันที่ 29 พ.ค.นี้ แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือจะมีมาตรการอื่นพ่วงมาด้วยหรือเปล่า? และน่าตกใจมั้ย? ซึ่งหากดูจาก 4 มาตรการที่แบงค์ชาติได้เสนอคลังแล้ว ถ้าให้เลือก ผมคิดว่ามาตรการห้ามต่างชาติซื้อพันธบัตรระยะสั้นของรัฐบาลหรือรัฐวิสาหกิจที่มีอายุ 3-6 เดือน น่าจะถูกใช้ก่อน เพราะเบาสุด ผลกระทบจำกัด และแบงค์ชาติสามารถทำได้เลย แต่หากเป็นมาตรการอื่น ก็ต้องมาดูเนื้อในกันอีกที (ซึ่งความน่าจะเป็นที่จะเป็นมาตรการรุนแรงมีน้อย)

ทีนี้ลองมาดูกราฟกันสนุกๆ (จาก Asian Development Bank) จะเห็นได้ว่าตั้งแต่ปี 2010 จนถึงล่าสุดเมื่อมี.ค. ปีนี้ สัดส่วนของพันธบัตรไทยที่ถือโดยนักลงทุนต่างชาติเพิ่มขึ้นหลายเท่าตัวนัก โอ้แม่เจ้า นิละครับเงินไหลเข้าที่เค้าว่า และนี่ละครับหนึ่งในตัวการหลักที่ทำให้บาทแข็งในช่วงที่ผ่านมา (จริงอยู่ค่าเงินประเทศอื่นที่อ่อนเองก็เกี่ยว) เพราะฉะนั้นหากจะแก้ก็ต้องแก้กันที่ตรงนี้ละครับ เพราะสัดส่วนเงินที่ไหลเข้าตลาดหุ้นยังน้อยกว่ามาก แต่จะแก้ยังไงให้มีประสิทธิผล นักลงทุนไม่ตกใจ ตลาดหุ้นไม่สั่นไหว.. อันนี้ก็เป็นภารกิจของเหล่า Policy makers แล้วละ อาดิโอส

(ภาพจากโพสต์ทูเดย์)

หมายเหตุ ผมคิดว่าหากมีการลดดอกเบี้ยจริงตามที่คาดที่ 0.25% คงแก้ปัญหาเรื่องเงินไหลเข้าได้บ้าง แต่คงไม่มากละครับ เนื่องจากยังไม่ตรงจุดเท่าไหร่ เพราะยังมีส่วนต่างอีกตั้ง 2-2.5% กับอัตราดอกเบี้ยในอเมริกาและญี่ปุ่น แต่หากลดมากกว่านั้นก็เป็นกังวลเรื่องปัญหาฟองสบู่ ดังนั้นถ้าจะลดลงเยอะๆจริงๆอาจจะต้องออกมาตรการอื่นควบคุมไปด้วยซึ่งผมแนะนำ Macro prudential หรือมาตรการคุมให้สถาบันการเงินที่ปล่อยกู้ต้องระมัดระวังมากขึ้น พูดง่ายๆคือ คุมไม่ให้เกิดการเก็งกำไรหรือการใช้จ่ายที่เกินตัว เช่น เก็บภาษีการเปลี่ยนมืออสังหา เป็นต้น แต่มันดูจะยุ่งยากขึ้นมั้ยนิ...

อย่างไรก็ดีหากไม่มีมาตรการอะไรออกมาเลยก็คงไม่ดีแน่ครับ เพราะเงินไหลเข้ามหาศาลในตลาดพันธบัตรคงไม่อยู่นิ่งๆและระเหยไปเองดั่งน้ำ.. เดี๋ยวก็ต้องมีบางบริษัทเข้ามาตักตวงเงินตรงนี้ไปใช้ โดยการออกหุ้นกู้ (ซึ่งแบงค์ชาติคุมไม่ได้) แล้วไปออกโครงการใหม่เรื่อยๆ (เช่น พวกอสังหา) ซึ่งกองทุนรวม กองทุนสำรองเลี้ยงชีพต่างๆก็อาจมาซื้อไป และเงินตรงนั้นก็มาจากนักลงทุนรายย่อยด้วยนิละครับ ดังนั้นหากเกิดอะไรขึ้นมา.. ฟองสบู่??? มันก็จะลามเป็นลูกโซ่ได้ ต้องระวัง! ดังนั้นผมจึงค่อนข้างสบายใจที่เห็นผู้กุมนโยบายการเงินและการคลังนั่งคุยกัน แม้จะขัดแย้งกันบ้าง แต่ก็เป็นไปในเชิงสร้างสรรค์ ซึ่งมันน่าจะพาเราไปสู่แสงสว่างที่ปลายอุโมงค์ได้ไม่ยากครับ หวังไว้เช่นนั้น

ประสานเสียง

สวัสดีครับ,

เขียนเมื่อ 8 พฤษภาคม 2556

ตลาดหุ้นไทยช่วงนี้ทำตัวหยั่งกับจะมุ่งหน้าไปดาวอังคารยังไงยังงั้น.. แหม่ ก็เล่นบวกทะลุทะลวงทำ new high วันแล้ววันเล่าแบบไม่ยอมชาติใด ที่ต้องบอกแบบนี้ก็เพราะว่าตลาดหุ้นทางสหรัฐหรือเยอรมันก็ทำ new high เช่นกันครับ แต่แม้กระนั้นนักลงทุนเน้นคุณค่าอันดับหนึ่งของโลกอย่าง Warren Buffett ก็ยังบอกว่า “หุ้นยังไปต่อได้อีกในระยะยาว และคุณจะเห็นมันสูงกว่านี้อีกในช่วงชีวิตของคุณ” (http://www.cnbc.com/id/100709849) ซึ่งตรงนี้ ก็ประสานเสียงไปกับ นักลงทุนเน้นคุณค่าอันดับหนึ่งของเมืองไทยอย่าง ดร.นิเวศน์ เหมวชิรวรากร ที่สรุปไว้ในคอลัมภ์ประจำสัปดาห์ของท่านว่า “เมืองไทยจะยังเป็นประเทศที่กำลังเติบโตคึกคักและน่าจะโตต่อไปพอสมควร และนี่ก็เอื้ออำนวยต่อการลงทุน (ในหุ้น) โดยเฉพาะของชาว VI ทั้งหลาย” (www.bangkokbiznews.com/home/detail/business/ceo-blogs/nives/20130507/503991/บทเรียนจากกรุงปราก.html)

ด้านสถานการณ์ในตลาดอนุพันธ์ตอนนี้ตามทฤษฎีเรียกว่า contango ครับ หมายถึงราคา futures อยู่สูงกว่าราคา spot ซึ่งผมกำลังหมายถึงตัว SET50 futures เดือนมิถุนายน (S50M13) ที่อยู่เหนือกว่า SET50 ตัวจริงเสียงจริง ถึงกว่า 6 จุดด้วยกัน (ราคาปิด ณ วันที่ 7 พ.ค.) ตรงนี้ต้องยอมรับครับว่าตลาดได้ติดลมบนไปเสียแล้ว และยังตอบไม่ได้ว่าจะไปจบลงที่ตรงไหน (ไม่รู้มันเริ่มจากตรงไหน~ และไม่รู้ว่าจะจบลงเช่นไร~) momentum ที่ไปต่ออย่างแรงในช่วงนี้ส่วนหนึ่งผมคิดว่ามาจากประเด็นความขัดแย้งระหว่างกระทรวงการคลังกับธนาคารแห่งประเทศไทยที่คลี่คลายลงไปมากด้วยละครับ หลังจากที่มีการเสนอมาตรการหลากหลายในการแก้ปัญหาค่าเงินบาทที่แข็งกระโป๊กมานานเพื่อช่วยบรรเทาอาการเจ็บปวดของผู้ส่งออก อย่างไรก็ดีหากเริ่มใช้มาตรการจริง ไม่ว่าจะเป็นมาตรการใด อาจมีผลกระทบต่อตลาดหุ้นในช่วงสั้นได้แบบเบาะๆไล่ไปตามความรุนแรงของมาตรการ อย่าตกใจละครับ