ทิ้งลงแม่น้ำ

สวัสดีครับ,

เขียนเมื่อ 16 ตุลาคม 2556

เข้าสู่วันที่ 16 ของ US partial shutdown แต่หุ้นไทยกลับไต่บันไดแห่งความกังวลขึ้นมากว่า 90 จุด หรือราว 6.5% (จาก low ที่ 1381 เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม) นักลงทุนดูเหมือนจะให้น้ำหนักในเรื่องของการคงมาตรการ QE ของธนาคารกลางสหรัฐฯมากกว่าปัญหาเรื่องการปิดบางหน่วยงานของราชการ หรืออีกนัยหนึ่งก็คือ นโยบายการเงิน (Monetary policy) ดูจะมีน้ำหนักต่อตลาดหุ้นมากกว่านโยบายการคลัง (Fiscal policy) รวมถึงการที่ Janet Yellen ถูกตั้งขึ้นเป็นผู้ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯคนใหม่อย่างเป็นทางการ ได้ช่วยเสริมภาพความเป็น Dovish ของ Fed (เธอมักให้น้ำหนักกับตัวเลขจ้างงานมากกว่าอัตราเงินเฟ้อ) ซึ่งหมายถึง QE น่าจะดำรงอยู่แบบนี้ไปจนถึงอย่างน้อยก็สิ้นปี 2013

อย่างไรก็ดี อยากให้ตระหนักไว้ครับว่า การเพิ่มขนาดงบดุลของธนาคารกลาง (Quantitative Easing: QE) ในปริมาณที่มากและยาวนาน (อย่างที่ทำอยู่ในขณะนี้) อาจทำให้เรารู้สึกถึง หรือ ประเมินความเสี่ยงของสินทรัพย์ต่างๆต่ำกว่าที่ควรจะเป็น (Mispricing of Risk) จนทำให้เกิดการสะสมความเปราะบางขึ้นในระบบการเงินได้ แต่ก็อย่ากลัวหรือระแวงจนเกินเหตุละครับ เพราะแท้จริงแล้ว พื้นฐานเศรษฐกิจของประเทศรวมถึงเสถียรภาพของรัฐบาลเป็นส่วนสำคัญที่ช่วยผลักดันให้ราคาสินทรัพย์ปรับตัวขึ้นด้วย (จากรูป สังเกตว่าในช่วงแรกของ QE1 แม้จะมีการอัดฉีดเงินแล้ว แต่ราคาสินทรัพย์ไทยกลับปรับตัวสวนทางกับประเทศเพื่อนบ้าน เพราะมีปัญหาการเมืองรุนแรงจากเหตุการณ์ปิดสนามบิน) ดังนั้นคำแนะนำของผมในช่วงนี้ก็คือ ให้เพิ่มความระมัดระวังในการลงทุน และลดการเก็งกำไรที่ไม่จำเป็นลง

ด้านสถานการณ์ในตลาดอนุพันธ์ ผ่านไปหนึ่งสัปดาห์ก็ยังขอใช้คำว่า ‘So far so good’ ครับ จากสภาวะ Contango ที่คุยกันไว้เมื่อสัปดาห์ก่อน (ราคา Futures มากกว่าราคาสินค้าอ้างอิง) ได้พัดพาเจ้า SET50 Index Futures รุ่นเดือนธันวาคม ให้ขึ้นฝั่งบวกไปเกือบ 30 จุด.. โดย ณ ขณะที่ผมเขียนบทความอยู่นี้ สภาวะ Contango ก็ยังอยู่ ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาณบวกอื่นๆ ที่สังเกตได้ในตลาดหุ้นไทย แต่ทั้งนี้ทั้งนั้น ทุกอย่างที่ว่ามาก็อาจถูกโยนลงแม่น้ำหมดได้ครับ.. เพียงแค่คำว่า US Debt Default คำเดียว แม้ว่าผมจะคิดว่าโอกาสที่จะเกิดคือน้อยมากถึงน้อยมากที่สุดก็ตาม