The Reckoning Day

Hi,
Written on Nov 23, 2012

Tomorrow will be a day of reckoning for the government and its Pitak Siam opponents. The rally will be held at the nearby Royal Plaza, with more than 50,000 border police officers being prepared in riot gear at Parliament House (see pic). Although the street hasn’t anticipated this mass meeting will oust the government, don’t be complacent my friend. If the protest continues ceaselessly, the confrontation between the anti-government groups and the Red shirts could inevitably happen, and that could give an excuse to military for an intervention ultimately. At least, however, the government has prepared well by invoking the Internal Security Act (ISA) in risky areas starting yesterday until Nov 30. Hopefully, the current government could stay longer than many would have thought meaning continued political stability for the country.

Market view: Thai shares will remain in the cage even though HSBC said its Chinese PMI rose to a 13-month high of 50.4 in Nov. At this moment, you know what the treat in Thailand is. Investors are living on the sidelines awaiting the results of the mass rally along with the discussions in Europe the next few days. Stay tuned.

**Don’t be surprised about yesterday’s foreign net buy of USD472 mn. It’s apart from the crossing of CPALL (4.45% of outstanding shares). The deal price was 11.5% below the current market price (THB34.5 vs THB39). Omg! This would also hurt the Thai market too.**

AEC.. ยืดได้ หยุ่นได้~

สวัสดีครับ,

เขียนเมื่อ 21 พฤศจิกายน 2555

คงปฏิเสธไม่ได้ว่าเรื่องประชาคมเศรษฐกิจอาเซียน หรือ AEC (ASEAN Economic Community) กำลังอยู่ในกระแสที่นักธุรกิจและนักลงทุนทั่วโลกกำลังจับตามองในปัจจุบัน.. ถามว่าทำไม? ในแง่นักธุรกิจ.. ถ้ามองจากมุมประเทศไทย ก็ต้องตอบว่า เพราะเราจะมีตลาดที่โตขึ้น 10 เท่านะสิ.. กำลังซื้อจะเพิ่มจาก 66 ล้านคนในประเทศไปเป็น 600 ล้านคนทั่วทั้งอาเซียน (ว้าว) หรือถ้ามองจากประเทศอินโดนิเซีย ก็ต้องตอบว่า เพราะเขาจะมีตลาดที่โตขึ้น 3 เท่านะสิ.. จากประชากร 240 ล้านคน ไปเป็น 600 ล้านคนทั่วทั้งอาเซียน.. ตรงนี้สำคัญครับ! เพราะเมื่อรวมกันเป็นกลุ่มแล้ว นั่นหมายถึงอำนาจการต่อรองรวมถึงขีดความสามารถในการแข่งขันของเราบนเวทีโลกจะเพิ่มขึ้นด้วย.. ส่วนในแง่นักลงทุน.. ก็เป็นผลดีเช่นกัน เพราะเขาจะสามารถซื้อหุ้นดีมีศักยภาพสูงในตลาดหุ้นทั้งอาเซียนได้ง่ายขึ้น.. ซึ่งแน่นอน หุ้นไทยย่อมได้รับผลประโยชน์ไปด้วย โดยเฉพาะหุ้นใหญ่ศักยภาพดี 10 อันดับแรกนั่นละครับ

อย่างไรก็ดีประเด็นที่ผมจะพูดถึงในวันนี้อาจจะแตกต่างจากที่ท่านเคยอ่านจากที่อื่นอยู่มากโข.. เพราะส่วนใหญ่จะกล่าวถึงข้อดี.. แต่วันนี้ ผมจะมาในอีกมุมหนึ่ง.. มุมมืด!? ใช่ครับ ผมกำลังสงสัยว่าการมาของ AEC ในอีก 3 ปีข้างหน้าจะมีผลเสียบ้างรึป่าว? เพราะในฐานะที่คลุกคลีอยู่ในแวดวงตลาดทุนมาซักพัก ก็รู้สึกเหนื่อยหน่ายกับข่าวของกลุ่มหนึ่ง นั่นคือ กลุ่มสหภาพยุโรปหรือ EU (European Union).. ลองคิดดูซิครับ ขนาดเค้าเป็น Monetary Union (การรวมกลุ่มที่สูงกว่า AEC ไปอีกขั้น) ยังมีปัญหาคาราคาซังขนาดนี้ แล้ว AEC ที่ยังเป็นแค่ Common Market จะไม่มีปัญหาบ้างหรือ? ฮ่าๆ ยิ่งคิดยิ่งสนุก.. อย่ากระนั้นเลย.. แม่นาง.. จะตอบตรงนี้มันต้องย้อนไปที่จุดเริ่มต้น!

การเริ่มต้นของอาเซียนกับอียูไม่เหมือนกันครับ.. อาเซียนเริ่มจากจุดเล็กๆ แต่ละประเทศมีขนาดไม่ใหญ่มาก (ยกเว้นอินโดนิเซีย) เราไม่มีมหาอำนาจเหมือนกับกลุ่มอียู ที่จุดเริ่มมาจากประเทศยักษ์ใหญ่อย่างเยอรมนี ฝรั่งเศส และอิตาลี.. โดยเราใช้วิธีที่ว่า.. เมื่อเรารวมกันได้ดีแล้ว ก็ค่อยดึงประเทศยักษ์ใหญ่ให้เข้ามามีส่วนร่วมภายหลัง.. อีกทั้งอาเซียนยังเป็นการรวมตัวแบบหลวมๆ ดังนั้นเมื่อเกิดปัญหาเราจึงยืดหยุ่นได้ ตรงกันข้ามกับอียูที่รวมกันแบบ solid.. เวลามีปัญหาจึงน่าตกใจมากกว่า.. ซึ่งจุดด้อยข้อหนึ่งของ EU (ที่แรกเริ่มตั้งใจให้เป็นจุดเด่น) ก็คือ การใช้เงินสกุลเดียวกันนี่แหละครับ.. อียูไม่สามารถใช้วิธีลดค่าเงินเพื่อแก้ปัญหาเศรษฐกิจแบบที่เราเคยทำเมื่อปี 40 ได้.. ถึงได้เป็นปัญหาเยื้อยืดว่าจะเตะกรีซออกจากยูโรหรือไม่? ต้องกลับไปใช้ Drachma (ค่าเงินเดิมของกรีซ) ตามเดิมไหม? แต่ผมว่าลองคิดเล่นๆนะครับ.. แทนที่จะเตะกรีซออก ลองเตะเยอรมันออกเป็นไง? เพราะเยอรมันอยู่เองได้อยู่แล้ว.. ค่าเงินยูโรจะได้อ่อน ประเทศอื่นที่มีปัญหารวมทั้งกรีซจะได้ survive.. ยิงปืนนัดเดียวได้นกหลายตัวเลยละ 

ท่านเลขาธิการอาเซียน ดร.สุรินทร์ พิศสุวรรณ เคยกล่าวไว้ครับว่า.. ในอนาคตสิ่งที่อาจเกิดขึ้นในภูมิภาคเอเชีย (ไม่ใช่เฉพาะเอเชียตะวันออกเฉียงใต้) ก็คือคนจะเริ่มเชื่อมั่นใจสกุลหยวนของจีน ริงกิตของสิงคโปร์ และวอนของเกาหลีเป็นสกุลเงินกลางมากขึ้น.. สกุลเงินของเอเชียจะมีความสำคัญมากกว่ายุโรปและดอลลาร์ในอนาคต.. แต่ถึงกระนั้นเราจะยังไม่ใช้เงินสกุลเดียวแบบอียู.. เพราะประเทศสมาชิกอาเซียน 10 ประเทศมีความแตกต่างกันสูงมาก ทั้งสภาพเศรษฐกิจ สังคม และศาสนา.. ดังนั้นเมื่อมีการพูดถึงเศรษฐกิจของเอเชีย เราจะข้ามเรื่องเงินสกุลเดียวกันไปก่อน เอาเรื่องการเปิดตลาดเข้าหากัน การเพิ่มการลงทุนระหว่างกัน และการประสานงานกันด้านนโยบายให้เรียบร้อยก่อน.. ส่วนถ้าพูดถึงกลุ่มอียู เหล่ากูรูเค้าบอกไว้เลยครับว่า.. เงินยูโรเนี่ยใช้ได้อีกไม่นานหรอก! เพราะที่ผ่านมาเป็นการรวมเฉพาะนโยบายด้านการเงิน ให้สมาชิกกู้เงิน พิมพ์ธนบัตรใช้ร่วมกันได้ แต่ไม่ได้รวมเรื่องการคลัง หรือเรื่องที่เกี่ยวกับภาษีเข้าไปด้วย.. พูดง่ายๆว่าดูแลเฉพาะนโยบายการใช้จ่ายแต่ไม่ได้ดูแลเรื่องการเก็บ.. ระบบเศรษฐกิจอียูถึงมีช่องโหว่ อุดอย่างไรก็เอาไม่อยู่ (ใครว่าเอาอยู่ก็ลองอุดดู!) ในอนาคตท่านอาจจะเห็นแต่ละประเทศหันมาดูแลตัวเอง และใช้สกุลเงินเดิมของตัวเอง เช่น เยอรมนีใช้ Deustch Mark อิตาลีใช้ Lira ก็เป็นได้.. โจ้ยย!

กล่าวโดยสรุป.. ดังที่ท่านทราบกัน เป้าหมายหลักของ AEC ก็คือ 1. เพื่อสร้างตลาดและฐานการเดียวที่มีเสถียรภาพ มั่งคั่ง และมีความสามารถในการแข่งขันสูง (Single Production and Market Base) และ 2. เพื่อบรรเทาความยากจนและลดช่องว่างการพัฒนาภายในอาเซียน.. แต่ภายใต้ข้อกำหนดเหล่านี้ AEC ก็ยังเป็นการรวมตัวแบบหลวมๆครับ.. ยังสามารถยืดได้หยุ่นได้ (ไม่ใช่ปีโป้!) ไม่เหมือนกับกลุ่มอียู.. เรามีการพึ่งพากันเองภายในกลุ่มมากขึ้น อีกทั้งยังอยู่ใกล้กับตลาดสำคัญของโลกอย่างจีนและอินเดียมากที่สุด.. ดังนั้นหากเกิดปัญหาขึ้นมา ผมเชื่อว่าพวกเราจะเอาตัวรอดได้อย่างไม่ยากเย็นนัก

Is '...' the Primary Cause?

Written on Nov 21, 2012

So much for the rally. US stocks ended flat after a choppy trading session yesterday, amid a sharp sell-off in HP shares (to a 10-year low) and renewed worries about Europe. The Fed chief’s reiteration of the threat and his repeating his assertion that the central bank does not have the tools to cushion a series of mandatory tax increases and spending cuts scheduled to go into effect early next year is a reminder once again that last night was a hope trade. Global bourses including Thai stocks will remain under pressure and trading will likely be jerky until an actual fiscal cliff is finalized.

Interesting stuff: Fear of higher dividend-tax rates in the US was one of the primary causes of the stock market’s weakness over the last month? You may doubt that, and it seems plausible as high-dividend-paying stocks presumably will be less charming on an after-tax basis if the rate were to go up. However, this argument is hard to square with history. There is no obvious correlation between the past changes in the dividend tax and the stock market’s performance (see pic). As such, it is difficult to argue that the changes will have a big negative impact on the stock market. What we know at this moment is only this could lead to an increase of special dividends before year-end in order to sidestep possibly higher tax rates, and that could help protect the downside of share prices through the end of this year.

No Torpedo.. Just Tapeworm

Good morning,
Written on Nov 15, 2012

Following the two celebs saying on press yesterday, it’s time for the world most influential investors - Warren Buffet - to speak something. Whilst it’s not ideal, the founder of Berkshire Hathaway thinks that Obama must be willing to keep pushing for higher taxes on the wealthy, even if it triggers the fiscal cliff. He shrugged off any gurus’ warnings that failure to address the cliff by Dec 31 could torpedo the US economy. Also, he laughed off concerns that higher capital gains taxes could change how individuals invest in stocks or bonds. “Never in 60 years of managing money have I come up with an idea and had someone say ‘I’d do it but the tax rates are too high’.” Well, that’s ironic but true! However, he pointed that the biggest drain on the US economy and US growth going forward is healthcare. “It’s the tapeworm of our economy,” Buffet said, noting that health care costs currently account for 17% of US GDP. In a nutshell, Buffet insisted that he sees the economy improving and that jobs will eventually follow. “We will gain a lot of jobs in the next four years. I can promise you that.”

Meanwhile, at home, although the World Bank is bullish on Thailand’s prospects for 2013 foreseeing the economy could grow by 5% and exports could grow by 8%, I still worry given several risks we have to face onward, i.e. lower commodity prices – esp. for rice – slow disbursement of the government budget, the increase in the daily minimum wage, and the continuing euro-zone crisis. If you read my notes ceaselessly for a month, you would realize the bearish tone I have espoused so far saying that the SET's upside would be limited accompanied by many reasons. Still, I don’t anticipate much downside for 2012 thanks to the traditional desire of tax payers to purchase long term equity fund and retirement mutual fund to reduce their taxes before the end of this year.

คุยโขมงเรื่อง Gap

สวัสดีครับ,
เขียนเมื่อ 14 พฤศจิกายน 2555

ผมเคยนึกสงสัยสมัยเริ่มศึกษา Technical Analysis ใหม่ๆว่า.. เอ๊ะ เมื่อกราฟราคาของสินทรัพย์ทางการเงินที่เรากำลังเล็งอยู่ เช่น หุ้น ทองคำ หรือตราสารอนุพันธ์ มีการเปิดช่องว่างหรือ gap ทิ้งไว้.. มันจำเป็นรึป่าวนะที่ราคาจะต้องกลับมาปิด gap นั้นๆ? จริงหรือไม่.. ใช่รึเปล่า.. วันนี้ผมจะมาขยายความให้ฟังกันครับ

ช่องว่างหรือ gap นั้นเกิดจาก การที่มี demand หรือ supply ค่าใดค่าหนึ่งมากกว่าอีกค่าหนึ่งมากๆ.. ทำให้การเคลื่อนไหวของราคาในวันนั้นมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง หรือมีช่องว่างเกิดขึ้น.. ซึ่งปกติมักจะเกิดขึ้นในช่วงที่มีเหตุการณ์หรือข่าว surprise เช่น การประกาศงบที่ดีหรือแย่กว่าคาดมากๆของบริษัทจดทะเบียน, ข่าวไฟไหม้โรงงานผลิต, โรงกลั่นน้ำมันระเบิด, หรือการประกาศมาตรการ QE ของอเมริกา เป็นต้น.. ซึ่งหากเราเป็นนักพื้นฐาน ก็ต้องกลับไปเช็คว่า.. ข่าวนั้นๆ มีผลกระทบต่อผลประกอบการบริษัทในระยะยาวหรือไม่? หรือทำให้ปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเปลี่ยนไปรึป่าว? ถ้าใช่ก็ควรจะขายหุ้นนั้นออกไปซะ (ในกรณีที่เป็นข่าวลบ) หรือซื้อตาม (ในกรณีที่เป็นข่าวบวก) ถ้าไม่ใช่.. ก็ถือว่าเป็นจังหวะในการซื้อของถูกเพิ่ม (ในกรณีที่เป็นข่าวลบ) หรือจังหวะขายของได้ราคาดี (ในกรณีที่เป็นข่าวบวก).. แต่หากถ้าท่านเป็นนักเทคนิค.. ก็ต้องมาวิเคราะห์กันครับว่า gap ที่เกิดนั้นเป็นแบบใด? มีโอกาสจะมาปิด gap หรือไม่? และแนวโน้มหลังจากนั้นจะเป็นอย่างไร?

จากรูปด้านบน เพื่อนๆลองเบิ่งดูจะเห็นครับว่า.. gap ถูกแบ่งออกเป็น 4 ประเภทตามรูปแบบการเคลื่อนตัวของแท่งเทียน ได้แก่

1. Common Gap: gap ประเภทนี้ผมมักจะไม่ค่อยสนใจเท่าใดนัก.. เพราะมักจะเกิดในช่วงที่ตลาด Sideways และมีปริมาณการซื้อขายไม่เยอะ.. ช่องว่างที่เกิดขึ้นจึงไม่ค่อยมีนัยสำคัญ.. ผมเรียก gap ประเภทนี้ว่า gap แบบเบาๆ เกิดได้บ่อยๆ
2. Breakaway Gap: gap ประเภทนี้จี๊ดครับ.. เพราะมักจะเกิดหลังจากการฟอร์มตัวของราคา (สะสมพลัง) อยู่พักใหญ่.. เมื่อสุกได้ที่ ก็จะกระโดดจู๊ด (ขึ้นหรือลงว่าไป).. ที่สำคัญคือต้องมี Volume support ด้วยนะ (แม้ RSI หรือ STO อาจจะส่งสัญญาณตามไม่ทัน) ซึ่งนั่นก็เป็นสัญญาณที่บอกถึงแนวโน้มหลังจากนั้นครับ.. เช่นจากรูป ถ้ามีการเปิด gap ไว้แล้วราคาวิ่งขึ้นต่อ แสดงว่าสินทรัพย์นั้นอยู่ในแนวโน้มขาขึ้น.. โดย gap ประเภทนี้ การเคลื่อนไหวของราคาจะไม่สามารถปิด gap ได้ครับ.. แต่หากถูกปิดลง นั่นหมายถึงสัญญาณนั้นเป็นสัญญาณหลอกนั่นเอง
3. Runaway Gap: gap ประเภทนี้มักเกิดหลัง Breakaway Gap ครับ.. ซึ่งจะเกิดขึ้นในช่วงบริเวณกึ่งกลางของการเคลื่อนไหว.. พูดง่ายๆ คือ เป็น gap ลูกต่อ.. ดังนั้นเราจึงสามารถคาดการณ์ราคาจากนี้ไปได้ไม่ยาก เช่น ถ้าราคาหุ้นอยู่ที่ 10 บาท (หลัง Breakaway gap) และเกิด Runaway Gap ที่แถว 15 บาท.. หุ้นนั่นก็น่าจะขึ้นไปได้ถึงที่บริเวณ 20 บาท (บวกไปอีก 5 บาท).. และนี่ก็เป็นที่มาของอีกฉายาของ Runaway Gap ที่ถูกเรียกว่า Measuring Gap ครับ อ่อ! อีกอย่าง.. gap นี้จะไม่ถูกปิดลง หากสัญญาณที่เกิดเป็นสัญญาณจริงนะ
4. Exhaustion Gap: gap นี้จะเกิดในช่วงปลายๆของการเคลื่อนไหวแล้วครับ.. โดยเป็นสัญญาณเตือนว่าแนวโน้มนั้นใกล้มาถึงจุดสิ้นสุดแล้ว เช่น ถ้าเกิดในช่วงปลายขาขึ้น ก็เป็นการเตือนว่าราคาอาจจะเริ่มปรับลงแล้วนะ.. หรือถ้าเกิดในปลายขาลง ก็หมายถึงราคาอาจจะเริ่มปรับขึ้นแล้ว.. ซึ่ง gap ประเภทนี้จะถูกปิดหรือไม่ก็ได้ครับผม

เป็นอย่างไรบ้างครับ? มาถึงจุดนี้เพื่อนๆคงรู้จัก gap มากขึ้นอีกหน่อย.. ซึ่งคำตอบของคำถามข้างต้นก็คือ ไม่จำเป็นเสมอไปที่ gap จะต้องถูกปิดลง ขึ้นกับเงื่อนไขต่างๆที่ได้กล่าวไว้.. ก็ลองไปปรับใช้ดูนะครับ ไม่ว่าจะเป็นกราฟหุ้น กราฟทองคำ หรือแม้แต่กราฟตราสารอนุพันธ์ที่ท่านชอบ.. ลองนะ